• AMERIKAN DOLARI
    7,5575
    % 0,12
  • € EURO
    8,9826
    % 0,09
  • £ POUND
    9,7776
    % -0,35
  • ¥ YUAN
    1,1204
    % 0,34
  • РУБ RUBLE
    0,0998
    % -0,71
  • ALTIN (TL/GR)
    473,79
    % 0,46
  • BITCOIN
    83018,538
    % 0,35
  • BIST 100
    1.111,96
    % 0,12

Günlük Bülten [14 Mayıs 2020]

Günlük Bülten [14 Mayıs 2020]

Türkiye, Makedonya ve Kazakistan’da faaliyet gösteren MİGROS, 1533 süpermarketi, 39 üst segment süpermarketi, 168 süpermarketi ve hiper marketi, 15 toptan gıda ve servis mağazası, 39 yurt dışı mağazası, 1.2 milyon internet üyesi ve %45 mobil sipariş oranı, 6,5 milyon Money Club Card üyesi, 23,210 çalışanı ile birlikte Ar darda 13 yıldır ülkenin en iyi perakendecisi ödülünü alarak bu sektörde hizmet vermeye devam etmektedir.

BİST Sürdürülebilirlik Endeksindeki tek perakende şirketi ve 2015 yılından beri Kurumsal Yönetim Endeksi üyesidir.

MİGROS

MİGROS hisseleri tarihi zirvelerini de kırarak yükselmeye devam ediyor. Bilançolarına baktığınız zaman, Migros zarar ediyor; pekiyi neden zarar eden bir şirket tarihindeki en yüksek fiyatlarından işlem görüyor ve hala yükseliş trendinde. Corona ile birlikte ayrışan sektörlerin en şanslılarından olan gıda perakendeciliği sektörünün yıldızı olmak yeterli mi böyle bir performans için? Gerçek fiyatı bugünlerde İstanbul Borsasında ulaştığı 35 TL’mi?

Fiyat/Kazanç oranına göre fiyatı ne olmalı?

Migros’un 2019 yılındaki cirosu 23 milyar, brüt karı 6 milyar. Bu kar, genel yönetim giderleri, pazarlama giderleri ile vadeli alım faiz giderlerinden sonra 804 bin TL’ye düşüyor, ve 1.2 Milyar TL finansman giderlerinden sonra 492 bin tl zarara dönüşüyor. Maddi duran varlıklarındaki değer artışı ile 2019 yılını 467 bin tl faaliyet zararıyla kapatıyor. Yani, özetle, Migros zarar eden bir şirket.

mersin escort |
mersin bayan escort |

2019 yılı zararı: 467,530 tl

2108 üç aylık faaliyet zararı: 222,097 tl

2019 üç aylık zararı: 146,017

Son 12 aylık zararı: 391,450 tl

Satışlarındaki brüt kar marjı düşük değil belki ama, pazarlama, finansman, ve vadeli alım faiz giderleri o kadar yüksek ki zarar etmekten kurtulamıyor. Zarar eden bir şirket olduğu için de Fiyat/Kazanç oranına göre değerini hesaplayamıyoruz..

Fiyat/Piyasa Defter Değeri oranına göre fiyatı ne olmalı?

Migros’un öz kaynakları, yani defter değeri 323 bin tl, ödenmiş sermayesi ise 181 bin TL. Öz kaynaklarında geçmiş yıllar zararları nedeniyle 100 bin TL erime olduğu halde maddi duran varlıklardaki 650 bin TL artış bu öz kaynakları olumlu etkilemiş. Migros’un bilançolarında 3,7 milyar maddi duran varlıklar ve 2.2 milyar TL şerefiye hakkı var, zarar ettiği halde öz kaynaklarının az düşmesi bunlardaki değer artışlarından kaynaklanıyor.

Borsada perakende sektörü Fiyat/Piyasa Defter Değeri oranı 10 civarında, yani perakende sektörü şirketlerinin borsada fiyatları defter değerlerinin 10 katında oluşmakta. Bu açıdan baktığımızda MİGROS’un Fiyat/Piyasa Defter Değeri oranına göre olması gereken fiyatı 20 TL’dir. Bu fiyatın üstü hisseye Covid-19 ile gelen taleple oluşmuştur.

Şirketin satışlarından gelen brüt karı genel yönetim giderlerini, pazarlama giderlerini ve finansman giderlerini karşılayamadığı için ancak satışlarındaki büyük bir artış brüt karını da artırdığında faaliyet zararları kara dönüşebilecektir.

Perakende sektöründe kar eden şirketlerinin Fiyat/Kazanç oranı 15-25 arasındadır, bu da, Migros’un fiyatının Fiyat/Piyasa Defter Değeri oranına göre olması gereken 20 TL olması için 200 bin tl kar etmesi,  bugünlerde işlem gördüğü 35 TL olması için ise 300 milyar kar etmesi gerektiği anlamına gelmektedir.

Geçen sene 492 TL zarar eden bir şirket bir yıl içinde senede 300 milyar kar eden bir şirkete dönüşebilir mi? Bunun için satışlarını enflasyondan arındırılmış olarak en az yüzde 25 arttırması lazım… Ben sanmıyorum, evet Covid-19 ile ile evlere kapandık, evde daha fazla yiyip içiyoruz ve Migros’un internetten satışları artıyor, ama pazarlama ve finansman giderleri bu kadar yüksek ve bunları kredibilitesi yüksek olduğu için alabildiği kredilerle döndüren bir şirketin bir yıl içinde böyle bir karlılığa geçeceğine inanmıyorum.

Bu sebeple, Haziran sonu bilançolarını görmeden Migros’u potrföyüme almayı düşünmüyorum…

Yarın, bu aralar, MİGROS gibi, yine yatırımcılara önerilen ve yine perakende sektöründe olup da zarar eden bir başka şirkete, ŞOK MARKETe bakalım…

Sevgiyle kalın… Herkese bol şanslar…

Ahmet Tevfik Çalgan

YORUMLAR YAZ
  • Eyüp Neşet Akdağ4 ay önce
  • Sevgili Ahmet
    Yorumlama şeklini ve konuya yaklaşımını çok beğeniyorum.

%d blogcu bunu beğendi: